上周五日本發(fā)生特大地震，由于此次地震規(guī)模為歷史罕見，因此對日本經(jīng)濟的影響相當(dāng)深遠，在經(jīng)濟全球化背景下，此次地震無疑也將對中國經(jīng)濟和相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來影響，那么具體而言，哪些板塊有望從中受益呢？哪些板塊或受沖擊呢？

本文導(dǎo)讀：

日本地震沖擊波 漣漪還是大

日本地震對A股市場沖擊分析

【六類股或受益】

【一、機械】機械 利好混凝土泵車及起重機出口 薦1股

工程機械業(yè)：日本地震對中國工程機械影響

【二、電子】電子 被動器件廠商受益最大

電子業(yè)：日本地震影響有限

【三、鋼鐵】鋼鐵 長材出口或迎來良機

鋼鐵業(yè)：日本地震 對鋼材價格影響或較小 薦4股

【四、有色金屬】有色 鎳錫需求受壓 繼續(xù)看好釹鐵硼 薦3股

【五、汽車】汽車 關(guān)注消費結(jié)構(gòu)變化 薦1股

汽車業(yè)：日本地震或影響我國短期消費結(jié)構(gòu) 薦2股

【六、化工】化工 部分產(chǎn)品價格或暴漲 薦4股

化工業(yè)：日本大地震影響部分化工品全球供應(yīng) 薦10股

家電 短期影響偏負面

海運短空長多 航空影響有限

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日本地震沖擊波 漣漪還是大浪

目前，地震海嘯對于日本經(jīng)濟的沖擊還沒有明確的量化估計，我們只能對相似案例進行類比做出粗略的估算，并且對地震的經(jīng)濟影響進行定性的分析?？偟膩碚f，地震對于居民財產(chǎn)、企業(yè)資本和基礎(chǔ)設(shè)施存量將帶來巨大的損失，不過為了對上述存量進行修復(fù)，必然需要包括GDP(國內(nèi)生產(chǎn))和進口(外部需求)等流量來回補損失的存量。因此，除了在地震當(dāng)季GDP增速會受到?jīng)_擊以外，在歷次地震之后都能夠觀察到GDP和進口的穩(wěn)定甚至飆升。

期待三四季度的反彈

為了估算日本國內(nèi)的財產(chǎn)損失，我們選取了自上世紀(jì)90年代以來，震級較大、經(jīng)濟損失明確的歷次地震。考慮到日本的抗震能力較強，而且我們采用的是智利政府估計的經(jīng)濟損失，存在為獲取高額援助而高估損失的可能，我們認為日本此次地震海嘯的財產(chǎn)損失可能會小于智利地震損失占GDP的百分比。結(jié)合各次地震海嘯的情形，財產(chǎn)損失可能占GDP的3%-5%，按照去年日本GDP為4791791億日元的規(guī)模，整個財產(chǎn)損失在143753.7-239589.5億日元。

我們從歷次地震海嘯造成的影響來看，其對于GDP增速的影響時間有限。歷次地震都會存在大量的經(jīng)濟損失，特別是作為存量的財產(chǎn)、資本的損失。那么在災(zāi)后重建的過程中就需要增加投資來修復(fù)遭到破壞的基礎(chǔ)設(shè)施，因此作為流量指標(biāo)的GDP非但不會受到存量財產(chǎn)、資本損失的負面影響，反而會因為重建的集中建設(shè)而增速上升。

在大多數(shù)案例中，地震當(dāng)季的GDP一般都會出現(xiàn)增速下滑甚至出現(xiàn)衰退，但是在震后往往會有非常明顯的反彈。如阪神地震發(fā)生的當(dāng)季GDP同比下滑1.3%，但是隨后兩個季度GDP同比增幅擴大至2.4%。而2010年2月發(fā)生的智利中南部地震/海嘯，其發(fā)生當(dāng)季GDP增幅同比下滑1.58%，但在隨后兩個季度GDP同比分別為6.59%和7.02%。

結(jié)合上面對于歷史情況的回顧，我們認為，日本一季度的GDP將會受到影響，而由于臨近二季度，所以二季度的GDP也很有可能因此遭到負面沖擊，這對于四季度剛剛經(jīng)歷衰退的日本來說是個不小的打擊。但是我們預(yù)計在三、四季度剛?cè)毡镜腉DP會在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的帶動下獲得強勁的上升。

進口需求激增下的結(jié)構(gòu)差異

前面提到，除了利用國內(nèi)生產(chǎn)流量回補，進口流量的回補也是一個重要的渠道。一方面，國內(nèi)產(chǎn)能在震后會遭到破壞；另一方面，震后需要在短時內(nèi)修復(fù)大量的基礎(chǔ)設(shè)施、企業(yè)也需要迅速恢復(fù)產(chǎn)能，這樣依靠本國本身的生產(chǎn)能力就無法迅速提供所需要的物資。在觀察到震后GDP增速上升的同時，也能夠發(fā)現(xiàn)受地震打擊，該國的進口在震后也會出現(xiàn)飆升的情況。

結(jié)合前面提到的各次地震案例的對比，我們認為印尼海嘯和智利中南部地震引發(fā)的地震和海嘯與此次日本東北地震具有較大的可比性。我們將震后實際進口額減去趨勢進口額，測算的印尼海嘯以后進口多增加約69.5億美元占GDP的0.98%，而智利的進口則多增加31.05億美元，約占GDP的1.56%。那么利用0.98%和1.56%的比例，大致計算出本次日本地震海嘯引起的進口增加大約為536.5億美元到853.98億美元之間。

那么地震之后進口產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)是怎樣的呢？這里借鑒阪神地震時期的情況進行分析。從阪神地震來看，進口急劇增加的產(chǎn)品主要有原材料、機械設(shè)備，而進口出現(xiàn)下降的行業(yè)包括交運設(shè)備、家用設(shè)備等。

首先來看進口急劇增加的產(chǎn)品。短期內(nèi)飆升的進口產(chǎn)品主要是原材料和金屬材料，尤其是金屬材料在震后的2月急增68.6%，但在一個季度之后，這兩類產(chǎn)品的進口增速迅速回歸到正常水平。

而中長期來看，進口急劇增加的產(chǎn)品主要是機械設(shè)備。在地震發(fā)生后不久，機械設(shè)備的進口同比增幅略有放緩，而到95年6月開始日本對機械設(shè)備的進口增幅才開始大幅飆升，并連續(xù)1年左右增幅維持在40%以上。

再看進口回落的產(chǎn)品。從進口大幅回落的行業(yè)來看，主要是交運設(shè)備和家用設(shè)備。前者很可能是因為交運設(shè)備產(chǎn)能下降導(dǎo)致的對上游產(chǎn)業(yè)零配件的進口需求減少。而家用設(shè)備的進口在震后短期內(nèi)進口同比增幅嚴(yán)重下滑，但是其進口低迷時間短于交運設(shè)備，在95年三季度，家用設(shè)備的進口增速就開始反彈，但是沒有回到地震前的水平。這一方面可能與交運設(shè)備一樣因產(chǎn)能受損，零配件進口縮減；此外，地震救災(zāi)階段的GDP多為企業(yè)和政府投資形成，因而不會對勞動力收入形成明顯的修復(fù)，因此可選消費有所下降。

日元堅挺或致美元走弱

從本次地震發(fā)生后，目前美元兌日元的走勢來看，日元的匯率只在非常短的時間內(nèi)出現(xiàn)了貶值，但不久之后就出現(xiàn)了大幅升值。這主要是因為日本央行備有應(yīng)對突發(fā)情況的應(yīng)急預(yù)案要求日本央行出口支持日元匯率，這不僅有利于金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，避免超跌造成的銀行體系外債飆高，而且也能夠令日本在災(zāi)后重建進口原材料、機械設(shè)備時付出更少的成本。而從中長期來看，災(zāi)后家庭、企業(yè)和政府都需要匯回大量外幣資產(chǎn)以支持災(zāi)后的必要消費、資本重建和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

不過，值得一提的是，從去年末日本央行對于日元過快升值的態(tài)度來看，不排除本次干預(yù)日元大幅度升值的可能性，因此我們認為盡管日元升值的趨勢將會存在，但是本次在持續(xù)時間和幅度上可能會相對較小。

從這個角度來看，我們傾向于認為在日本突發(fā)事件的影響下，美元短期內(nèi)的上行將變得更加困難。

最后，對大宗商品而言，總體上我們認為短期可能會受到市場恐慌情緒的影響出現(xiàn)回調(diào)的現(xiàn)象，但是之后災(zāi)害后的重建反而會給金屬材料等帶來需求上的支撐。一方面，在之前的部分我們已經(jīng)提到，從阪神地震的情況來看，僅地震當(dāng)期的GDP同比出現(xiàn)明顯下滑，而之后再重建期經(jīng)濟的同比增速甚至超越了地震發(fā)生前，進口額的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上也比較明顯，原材料和金屬材料的需求也出現(xiàn)一定時間的擴張，因此從商品屬性上來說，能夠提供一定的支撐。(中國證券報)