平莊能源:集團(tuán)資產(chǎn)短期內(nèi)難以注入,上市公司業(yè)績(jī)靠提價(jià)拉動(dòng)

平莊能源 000780 煤炭開(kāi)采業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：謝軍 撰寫(xiě)日期：2011-05-10

歷史負(fù)擔(dān)沉重,集團(tuán)資產(chǎn)短期難以注入

平莊能源上市之初,母公司平莊煤業(yè)集團(tuán)和實(shí)際控制人國(guó)電集團(tuán)承諾過(guò)將注入白音華煤礦(可采儲(chǔ)量7.38億噸,核定產(chǎn)能700萬(wàn)噸/年)和元寶山煤礦(可采儲(chǔ)量3億噸,核定產(chǎn)能800萬(wàn)噸/年)。但由于目前白音華煤礦在處于建設(shè)期,而元寶山煤礦牽連到平煤投資公司的歷史職工費(fèi)用問(wèn)題,無(wú)法短期內(nèi)注入上市公司。

老礦產(chǎn)能難以提升,未來(lái)業(yè)績(jī)依靠提價(jià)拉動(dòng)

上市公司現(xiàn)擁有的煤礦出產(chǎn)老年褐煤,產(chǎn)量基本穩(wěn)定,全部為發(fā)電用煤?？蛻?hù)除了國(guó)電集團(tuán)所屬附近電廠外,也銷(xiāo)售給蒙東、遼西和河北地區(qū)的其他發(fā)電企業(yè)。去年由于國(guó)電集團(tuán)多個(gè)電廠設(shè)備檢修,公司的電煤銷(xiāo)售比重大幅度降低,高價(jià)的市場(chǎng)煤和地銷(xiāo)煤比重提升。我們預(yù)計(jì)今年電煤銷(xiāo)售比重依舊保持偏低水平,但電煤價(jià)格穩(wěn)定;市場(chǎng)煤和地銷(xiāo)煤價(jià)格將有所上漲。在集團(tuán)煤礦資產(chǎn)注入前,公司未來(lái)業(yè)績(jī)提升主要依靠提價(jià)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期壓低蒙東、遼西、河北地區(qū)電廠發(fā)電量

投資評(píng)級(jí)

我們預(yù)計(jì)公司11年、12年、13年EPS分別為0.74元、0.8元、0.83元。

考慮到集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期,給予20倍PE,目標(biāo)價(jià)14.8元。按現(xiàn)股價(jià)來(lái)看上升空間不大,給予“持有”評(píng)級(jí)