威海廣泰:借力增發(fā),前景可期

威海廣泰 002111 汽車和汽車零部件行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：東方證券 分析師：劉金缽，周鳳武 撰寫日期：2011-07-25

1.公開增發(fā)有利于進(jìn)一步增強(qiáng)公司競(jìng)爭力

此次增發(fā)募集資金將用于高端空港裝備及專用裝備制造羊亭基地項(xiàng)目、中卓時(shí)代消防裝備技術(shù)改造項(xiàng)目及國家空港地面設(shè)備工程技術(shù)研究中心技術(shù)改造項(xiàng)目,其中高端空港裝備及專用裝備制造羊亭基地項(xiàng)目將用于生產(chǎn)高端空港地面裝備、軍品、海洋工程裝備制造、專用車,這將進(jìn)一步拓展公司產(chǎn)品業(yè)務(wù)范圍,鞏固并提升公司競(jìng)爭力。中卓時(shí)代消防裝備技術(shù)改造項(xiàng)目主要用于公司消防車業(yè)務(wù)的產(chǎn)能拓展及高端消防車生產(chǎn),這將緩解公司消防車業(yè)務(wù)的產(chǎn)能瓶頸并提高公司消防車業(yè)務(wù)盈利能力。國家空港地面設(shè)備工程技術(shù)研究中心技術(shù)改造項(xiàng)目將對(duì)鞏固公司行業(yè)地位起到有力提升作用。

2.公開增發(fā)有利于優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)

從公司資本結(jié)構(gòu)來看,近幾年來公司資產(chǎn)負(fù)債率不斷上升,至2011年1季度公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到54.45%,高負(fù)債率導(dǎo)致公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不盡合理,負(fù)債額較高,致使公司財(cái)務(wù)成本較高。此次公開增發(fā)后,公司將以股權(quán)融資方式融資4.67億元左右,將在一定程度上優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)。

3.長期來看,公司增發(fā)項(xiàng)目將提升公司的盈利能力

根據(jù)公司招股說明書,高端空港裝備及專用裝備制造羊亭基地項(xiàng)目、中卓時(shí)代消防裝備技術(shù)改造項(xiàng)目建設(shè)期為2年,根據(jù)公司測(cè)算項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年均新增利潤總額為9731(7,328+2,403)萬元,盈利能力顯著高于現(xiàn)有資產(chǎn)盈利能力,因而,對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)的盈利能力將起到提升作用。

4.維持公司買入評(píng)級(jí)。

此次增發(fā)公司將發(fā)行2328.0159萬股,項(xiàng)目建成期為2年,預(yù)期增發(fā)將在一定程度上對(duì)2011年、2012年業(yè)績形成一定攤薄(根據(jù)我們測(cè)算,全面攤薄后的每股收益為0.55元、0.79元),但我們看好公司長期的發(fā)展前景,維持?jǐn)偙∏?011年、2012年每股收益0.64元、0.92元的業(yè)績預(yù)期,維持公司買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素:宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、公開增發(fā)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。