中航光電:中期業(yè)績預(yù)告向上修正,多領(lǐng)域戰(zhàn)略拓展中長期發(fā)展空間

中航光電 002179 電子行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：真怡 撰寫日期：2011-07-14

公司公告修正中期業(yè)績預(yù)告。預(yù)計2011年1-6月比上年同期增長25%-40%,較之前預(yù)計20%-30%的增幅擴(kuò)大。按修正后的業(yè)績計算公司中期業(yè)績約為0.21-0.23元。公司解釋業(yè)績增幅較大主要是報告期內(nèi)公司加大市場開發(fā)力度,提高生產(chǎn)能力,同時加強(qiáng)成本控制。

看好公司的理由:正如我們在之前的深度報告所述,我們堅持看好公司的主要原因是公司具有強(qiáng)大的軍工背景、較強(qiáng)的市場意識、軍民多領(lǐng)域戰(zhàn)略以及不斷的研發(fā)創(chuàng)新精神。11年增長明確,一方面訂單飽滿,10年底在手訂單同比增長約26%;另一方面,控股公司沈陽興華搬遷、火災(zāi)等不利因素消除;而公司下游軍民多領(lǐng)域戰(zhàn)略拓展中長期發(fā)展空間。

軍品廣泛涉及國防軍用裝備領(lǐng)域,受益強(qiáng)軍趨勢。公司軍品業(yè)務(wù)約占收入的50%~60%。公司軍品連接器廣泛開拓航空、船舶、航天、兵器、軍工電子等多領(lǐng)域,是國內(nèi)最大的軍用連接器供應(yīng)商。在當(dāng)前國產(chǎn)裝備重點提升的海、空、天等軍工領(lǐng)域,公司作為國內(nèi)配套元器件供應(yīng)商,也會搭上成長的快車。

民用業(yè)務(wù)市場拓展通信、電力設(shè)備、軌道交通、新能源、電動汽車等多個熱點領(lǐng)域。公司拓展的民用領(lǐng)域立足中高端產(chǎn)品,多是小批量多品種、技術(shù)要求高的工業(yè)領(lǐng)域。公司在應(yīng)對多種客戶需求上具有一定的優(yōu)勢,比如在模具設(shè)計和制造、工藝設(shè)計、產(chǎn)品研發(fā)等方面具有快速反應(yīng)能力。

盈利預(yù)測及投資建議:我們暫維持前期的預(yù)測,即11-13年EPS0.56,0.68,0.84元,復(fù)合增長率約15%,目前估值水平40倍。國內(nèi)連接器行業(yè)集中度提升是大趨勢,技術(shù)、規(guī)模實力具有優(yōu)勢的企業(yè)將更具市場競爭力,在整合中占據(jù)主動地位;軍工背景也給公司帶來整合的想象空間。考慮到公司在軍民品業(yè)務(wù)上的開拓能力、公司具有軍工企業(yè)雄厚的背景以及并購整合的行業(yè)大趨勢,依然維持“買入”評級。

風(fēng)險提示:公司未來的并購整合趨勢明確,但進(jìn)度及具體方案具有不確定性。